CEIC聚焦|5月社融增量环比“腰斩”远逊于预期

据财新CEIC数据，中国5月社会融资规模增量为7608亿人民币，预期13000亿，前值由15600亿修正为15605亿。

中金固收表示，社融的萎缩主要是今年严监管背景下，非标和票据持续萎缩，属于政策调控的正常效应，另外，今年PPP和城投平台融资收紧的情况下，基建投资放缓，对资金需求也有所减弱，也是社融减弱的原因之一。

华泰宏观李超称，央行货币政策由文件中性转向灵活适度，央行近期较为关注社融增速的下行，而降准将会成为最为有效的货币政策操作方式。

九州证券全球首席经济学家邓海清表示，5月社会融资数据“断崖式下跌”，金融周期“早已越过”周期顶部，金融周期顶部“后知后觉”。5月社会融资数据大幅下跌，主要原因包括：经济内生动能疲软、民企信用风险暴露加剧企业融资难度、“严监管+紧信用”政策下企业融资难度加大、“表外转表内”政策下部分企业融资困境。

华创债券屈庆称，去杠杆导致的社融回落难以带来货币政策宽松。信贷融资需求仍旺证明实体经济依然健康，社融呈现出的“信贷增、非标降”的趋势正是金融去杠杆的必然结果，也是政府所期待看到的，政府主导下的社融回落并不能带来货币政策的宽松。

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